登录号

20日，5月份貸款市場報價利率（LPR）如期揭曉，其中1年期及5年期以上品種分別報3.45%、3.95%，二者均與此前持平。

在MLF（中期借貸便利）利率保持穩定、銀行業淨息差持續承壓等背景下，5月LPR“按兵不動”符合預期。往後看，業內預計，年內LPR報價下行仍然可期，但綜合考慮國內寬信用目標變化與海外主要發達經濟體貨幣政策節奏，時點上或略靠後。

兩期限LPR均“按兵不動”

LPR報價由MLF操作利率和報價加點共同決定。作爲LPR報價的錨定基礎，本月MLF利率“按兵不動”，已在一定程度上預示LPR將大概率與此前持平。

15日，中國人民銀行開展了1250億元1年期MLF操作，與當月到期規模完全對沖；中標利率則維持在2.50%，爲連續第10個月保持在當前水平。

再從加點方面來看，當前貸款利率持續下行，淨息差仍然承壓使得銀行缺乏主動調降加點動力。根據中國人民銀行數據，4月企業及個人住房新發放貸款加權平均利率分別爲3.76%、3.7%，較上年同期低23個、48個基點，二者均處歷史低位。

“雖然同期監管叫停‘手工補息’可對銀行負債端成本起到一定改善作用，但從政策落地執行到見效均需時間，或要待二季度末才能取得明顯成效。”有受訪人士預計，短期內銀行業淨息差仍在承壓，LPR報價下行空間相對有限。

“與此同時，在有效融資需求不足、資金空轉現象有所抬頭的情況下，LPR未進一步下行，一定程度上也有助於減少因貸款利率過低導致信貸資金被套用、挪用等行爲。”招聯首席研究員董希淼說。

日前發佈的一季度貨幣政策執行報告強調，“加大力度盤活存量金融資源，密切關注資金沉澱空轉等情況”，表明盤活存量資源、防止資金空轉目標仍在持續，後續監管部門或將對貸款資金的具體流向給予更多關注。

LPR持穩無礙 房貸利率下行

隨着穩樓市政策陸續落地，5年期以上LPR持穩無礙房貸利率下行。17日，中國人民銀行連續發佈多項重磅通知，在降低個人住房公積金貸款利率以及個人住房貸款最低首付款比例的同時，還取消了部分商業性個人住房貸款利率政策下限。

董希淼表示，上述政策組合有助於降低居民住房消費的門檻，降低存量和新增房貸利息支出，更好滿足剛性和改善性住房需求，穩定居民信心和預期，提高居民住房消費的意願和能力，從需求側對房地產市場形成支撐，促進房地產市場平穩健康發展。

展望後續，中信證券首席經濟學家明明認爲，在“發揮貸款市場報價利率改革作用”的訴求下，未來受息差壓力影響商業銀行或繼續下調存款利率，而低通脹引起的高實際利率環境下，年內LPR報價下調仍可期待。不過綜合考慮國內寬信用目標變化與海外主要發達經濟體貨幣政策節奏後，LPR下行時點可能會略靠後。

民生銀行首席經濟學家溫彬也提到，雖然短期內LPR再度單獨調降的概率較低，但4月以來，銀行端通過叫停“手工補息”、停止發售智能通知存款等多種方式，隱性地實行了存款降息，爲後續LPR報價下行打開空間。

“往後看，美聯儲降息預期有所升溫，穩匯率壓力相對減輕，且在監管持續重視下年內存款成本實現較大幅度下降的確定性大。在此背景下，若物價回升、內生融資需求修復不及預期，則需要進一步降低實際融資成本，從而降低政策利率和LPR報價的概率加大。”溫彬說。