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　　轉載：金十數據

　　現在他認爲，一場大規模拋售即將到來，股市可能腰斬。

　　不過，預測市場崩潰的大致時間，比對沖投資組合的風險要難得多，很多人甚至認爲這是不可能的。就像那些聽起來總是很樂觀的基金經理和策略師一樣，可怕的言論聽起來像是防範尾部風險的人的精明營銷手段。

　　斯皮茨納格爾在本週接受採訪時開玩笑說：“我認爲我們正在走向非常非常糟糕的境地。當然這很像是我會說的話。”

　　隨着市場波動性處於歷史性低位，股市接近歷史最高點，Universa的業務近來很難招攬客戶。

　　斯皮茨納格爾認爲，美股的漲勢還將持續數月，甚至會變得更加瘋狂。這是因爲市場正處於“金髮姑娘時期”，通脹率下降，美聯儲越來越接近轉鴿助長了對股市進一步上漲的押注。但他說，降息往往是市場大逆轉的發令槍。另一箇信號則是：投資界的一些頑固分子仍持謹慎態度。

　　斯皮茨納格爾說：“提出看跌論點不會讓你覺得自己是個傻瓜。”但這個說法在最近已經有所動搖。

　　今年5月，摩根士丹利策略師邁克-威爾遜（Mike Wilson）在失去在該公司全球投資委員會的職位後不久就轉爲看漲。就在最近，摩根大通的科拉諾維奇（Marko Kolanovic）丟掉了工作，他在美股這輪由人工智能熱潮推動的上漲期間一直持悲觀態度。

　　那些沒有加入人工智能熱潮、買入英偉達股票的基金經理們正在舔舐傷口。這些事件不禁讓人想起了互聯網泡沫：1999年底，標普500指數（SPX）見頂前幾個月，美林證券（Merrill Lynch）的看跌策略師查爾斯-克拉夫（Charles Clough）離開了公司。

　　斯皮茨納格爾預測，這次動盪將比互聯網泡沫破裂時更加嚴重，他將其稱爲“人類歷史上最大的泡沫”。而高企的公共債務和估值使得華盛頓主導的紓困行動更難成功。

　　他認爲，如今通脹的溫和放緩已經超調，並稱美國經濟可能在今年年底進入衰退。

　　斯皮茨納格爾對宏觀經濟形勢的形容是“巨型火藥盒和定時炸彈”。他的比喻比聽起來更微妙：政府一直在積極地撲滅經濟中的任何火苗，以至於債務和其他隱藏的風險已經成爲嚴重火災的誘因。

　　那麼，沒有尾部風險對沖手段的普通人該如何應對他的預測呢？斯皮茨納格爾說，也許什麼都不用做。“預言家是糟糕的投資者。”他說。

　　斯皮茨納格爾表示，被動投資股票是最好的長期策略。Universa提供保護的基本目的是讓專業基金經理安心承擔風險，然後在逢低交易出現時爲他們提供額外的現金。