登录号

　　在美國聯邦儲備理事會（美聯儲，Fed）本週召開爲期兩天的貨幣政策會議之前，擔心通脹持續居高不下的債券投資者減少了對較長期美國國債的敞口。美聯儲可能在會議上維持利率不變。

　　市場普遍預計，美國聯邦公開市場委員會（fomc）週三將連續第七次會議將基準隔夜利率維持在5.25%-5.50%的區間。在會議結束後的新聞發佈會上，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾預計將繼續強調寬鬆傾向，儘管鑑於持續的通脹壓力和仍然強勁的勞動力市場，他可能不會在短期內表現出降息的緊迫性。

　　根據LSEG的計算，美國利率期貨市場已經降低了對今年政策寬鬆的預期，目前預計2024年將降息25個基點，最有可能在11月或12月。

　　投資者還將關注美聯儲最新的季度經濟預測，包括被稱爲“點陣圖”的利率預測。3月份的最後一張點陣圖顯示，2024年將有三次降息。市場參與者預計降息幅度將降至兩次或一次。

　　“我們在美聯儲會議前減持較長期國債，特別是20- 30年期國債，” Allspring Global Investments Plus Fixed Income團隊高級投資組合經理Noah Wise表示。該公司管理的資產規模爲5700億美元。

　　“這是我們看到更多風險的地方，因爲通脹在結構性上更高。經濟的服務部門繼續比商品部門運行得更熱。我們在分析中看到，這些價格變化往往更具粘性。”

　　更高的增長和通脹預期通常會引發對長債的拋售，推高這些債券的收益率。

　　總體通脹有所緩和，但仍高於美聯儲2%的目標。個人消費支出（PCE）價格指數是美聯儲首選的通脹衡量指標，4月份同比上漲2.7%，而消費者價格指數（CPI）同比上漲3.4%。

　　5月份CPI數據將於週三公佈。

　　上個月工資通脹也有所上升。截至5月份的12個月中，平均時薪增長0.4%，工資增長4.1%。3.0%-3.5%的年工資增長率被視爲符合美聯儲2%的通脹目標。

　　全球支付公司Convera的全球宏觀策略師Boris Kovacevic表示，有跡象顯示，物價壓力可能繼續升高，因商品通脹已開始隨着大宗商品價格上漲而再次抬頭。

　　減少長期押注

　　在本週美聯儲會議召開前，債券投資者一直在期貨市場削減期限較長的美國國債的淨多頭頭寸。

　　商品期貨交易委員會（cftc）數據顯示，基金經理上週將美國10年期國債期貨淨多頭倉位降至1214934口，爲約兩個月來最低。自5月第一週以來，該期限債券的淨多頭一直在下降。

　　他們還將超多頭美國國債期貨的淨多頭限制在724972，爲1個半月來最小。自5月14日以來，他們的淨多頭一直在減少。

　　“每個試圖投資這些市場的人面臨的挑戰是，由於收益率曲線的形狀，任何長期頭寸都是負利差，因爲現金利率（貨幣市場基金）高於5%，而債券收益率低於5%，”Insight Investment北美固定收益主管布蘭登·墨菲（Brendan Murphy）說。該公司管理着8253億美元的資產。

　　“因此，任何時候你延長期限，本質上都是在放棄一些收益。”

　　延長期限意味着購買更多的長期資產。

　　相比之下，固定收益投資者普遍做多較短期國債，尤其是美國兩年期至五年期國債，即所謂的“曲線腹部”，當美聯儲降息時，這些國債的表現可能優於較長期國債。

　　數據顯示，截至6月4日當週，機構投資者對美國兩年期國債期貨的淨多頭增加。這些淨多頭已經連續兩週增加。

　　資產管理公司也保持對美國五年期國債期貨的淨多頭，在5月底觸及紀錄高位，上週略有減少。

　　“投資者認爲，曲線的前端已經見頂，美聯儲不需要再次加息。這應該會使前端相對穩定，”Truist Advisory Services固定收益部門董事總經理奇普?休伊表示。