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　　來源：中國經營報

　　本報記者 顧夢軒 夏欣 廣州 北京報道

　　近期，美股科技板塊持續狂飆，“芯片巨頭”英偉達（NVDA.O）坐上“全球市值一哥”的寶座。這讓不少重倉海外大盤科技股的投資者收益頗豐。

　　與此同時，納斯達克指數漲幅驚人。Wind數據顯示，截至7月2日，納斯達克100指數、納斯達克科技市值加權指數今年以來分別上漲18.93%、36%。

　　天弘基金有關人士在接受《中國經營報》記者採訪時指出，近期美國的宏觀層面無大變化，6月美聯儲議息會議無重大偏離預期情況。根據最新的點陣圖指引，年內仍然有1—2次的降息可能性，市場預期跟美聯儲指引已經基本收斂到一致。美債收益率維持在4%—4.5%波動，利率水平不再成爲市場重要擾動因素。但在行業層面，科技股依然是支撐美股持續創下新高的重要力量。

　　“除英偉達外，另一隻AI重要標的博通（AVGO.O）發佈業績，並宣佈拆股計劃，股價大幅上漲，市值一度突破8500億美元。”天弘基金同時指出，與人工智能密切相關的科技股依然是市場最重要的投資主線，AI相關的芯片半導體亦持續獲得資金增持。

　　科技巨頭股價屢創新高

　　景順長城ETF與創新投資部基金經理張曉南指出，納斯達克市場具有較強的科技屬性。近兩年美聯儲貨幣政策在降息邊緣徘徊，而美聯儲當前目標利率已經維持在歷史高位的5.25%—5.50%接近一年時間，導致美股甚至全球流動性受到抑制，理論上科技股將受影響更大。但隨着2022年年底OpenAI旗下ChatGPT的出圈，當前全球正在醞釀新一輪的科技革命，而這次的主題就是生成式AI大模型。“本輪AI浪潮中最受益的一系列公司，如英偉達、微軟（MSFT.0）、谷歌（GOOG.O）等均在美國納斯達克市場上市。受到這些科技公司在AI浪潮中預期與基本面共振的影響，其股價也屢創新高，從而持續性帶動納斯達克指數的上漲。”張曉南說。

　　近兩年美國股市的上漲主要是由科技龍頭公司帶動的，這種情況下科技股佔優的納斯達克股票市場龍頭指數納斯達克100會表現得更爲出色。納斯達克科技市值加權指數由納斯達克100指數中的科技行業股票組成，並採用市值加權的方式構建，其中成分股基本囊括了本輪AI浪潮中最具有代表性的科技龍頭公司，比如英偉達、微軟、蘋果（AAPL.O）、谷歌等。相較於標普500、納斯達克指數及納斯達克100指數有非常明顯的超額收益，2023年取得82.48%的收益，其今年以來的收益率達到34.91%。

　　如果投資者比較傾向於參與當前火熱的AI浪潮，聚焦科技龍頭的納斯達克科技市值加權指數是一箇更好的選擇。“但要注意，聚焦科技龍頭意味着更爲集中地持倉，相應的風險和波動也更大，投資者要結合自己的風險承受能力匹配適合自己的產品。”張曉南說。

　　納指科技ETF脫穎而出

　　海外科技股大放異彩，國內投資海外市場的QDII基金淨值也一路上揚。

　　Wind數據顯示，截至7月2日，全市場77只納斯達克相關指數基金，年內全部取得正收益，超過20%的有6只。其中，大部分基金跟蹤納斯達克100指數，也有少部分跟蹤納斯達克科技市值加權指數以及納斯達克生物科技指數。

　　從業績表現看，跟蹤納斯達克市值加權指數的景順長城納斯達克市值加權ETF（以下簡稱“納指科技ETF”）脫穎而出。截至7月3日，該基金年內收益高達34.24%，不僅位列全部QDII產品首位，也位列全市場基金業績第一（剔除成立不足一年的建信靈活配置C份額）。

　　納指科技ETF基金經理汪洋、張曉南在2024年一季報中表示，以人工智能爲代表的科技創新正在如火如荼地發展，當前科技龍頭的盈利預測普遍較爲樂觀，疊加 2024 年的無風險利率下降，預計科技股將繼續呈現出強勢表現。境外投資作爲國內居民資產配置必不可少的一環，建議保持對海外科技類投資產品的關注。

　　文章分析稱，納指100指數被稱爲“寬基王者”，業績歸因，貢獻度最高的板塊就是科技股。納指科技ETF就是把納斯達克指數100中的科技股進行“提純”。所以，長期業績能夠戰勝納斯達克100指數。

　　不過，記者注意到，跟蹤納斯達克生物科技指數的相關基金表現不甚理想。在一衆納斯達克相關指數基金中，排在末尾的均是跟蹤納斯達克生物科技指數的基金，如匯添富納斯達克生物科技ETF、廣發納斯達克生物科技ETF以及這兩隻基金的聯接基金，上述基金收益多爲3%—4%。

　　對此，匯添富納斯達克生物科技ETF基金經理過蓓蓓在一季報中表示，對於美股醫藥股尤其是生物科技公司，創新所需的融資支持是股價驅動的重要因素。本輪高利率環境結束的時間尚不確定，對於美股醫藥股的宏觀推動力量微弱。但是在 2020年全球疫情背景下，全球大型製藥企業手中的現金資產相對豐厚，當下也可不需依賴利率市場來推動融資行爲。因此，對於美股醫藥股的分析重心應該回歸到對於醫療技術的跟蹤和判斷，新的藥物研發技術平臺對大病種的突破，有望拉動美股生物科技板塊的投資熱情。

　　關注溢價風險避免盲目投資

　　面對納斯達克指數的狂飆，投資者還能上車嗎？

　　畢夢姌指出，納斯達克指數確實已經處於相對較高的位置。如果美國經濟繼續保持強勁增長，科技行業繼續受到政策支持和技術創新的推動，那麼納斯達克指數仍有上漲的可能。“但短期看，在去通脹仍需時間的背景下，降息或不如市場預期的一蹴而就，需警惕降息預期再度推後的風險，對美股估值端可能帶來一定擾動。”

　　張曉南則認爲，鑑於本輪美股上漲主要是由AI引發的，那麼市場的後續發展仍然需要結合AI發展的階段來看。從AI產業鏈來看，當前更多的利潤及擴張集中在算力基礎設施及大模型訓練方面，英偉達、OpenAI等已經喫到了第一波紅利。後續產業鏈下游的模型推理、應用或將成爲新的利潤增長點。從長期看，這將爲有較深厚技術積累的科技龍頭公司帶來新的市場空間。

　　上述人士表示，AI的概念及相關投資由來已久，但在ChatGPT發佈之前，這一技術距離實際的大規模應用仍然較遠。而本輪AI的快速爆發更多的是因爲生成式AI大模型的實際落地，而在這一技術大規模應用並改變實際的生活、生產之前，仍然有較長的路需要走。新興產業的發展很難一帆風順，AI的發展也難免遇到波折，由此帶來相關公司股價的波動， 投資者也需要對波動風險有所準備。

　　國泰基金錶示，目前，投資者需關注龍頭公司業績兌現度、AI 模型迭代以及應用端進展。業績兌現度方面，基本面堅韌的龍頭公司在經歷一季度的可觀上漲後，業績的順利兌現成爲估值處於合理水平的必要條件，因此需持續跟蹤傳統業務利潤增速和指引，以及 AI業務貢獻的增量是否符合預期。AI技術方面，目前模型端競爭格局仍未穩定，各公司基礎模型能力的升級節奏對未來產業地位影響較大，值得重點觀察。基於大模型的現象級應用是讓AI投資轉化爲業績的重要驅動，B/C端對應用產品的接受度和付費意願是下階段AI浪潮中需關注的核心問題。總體來看，景順長城基金看好美股科技龍頭通過深厚研發、經營實力將預期兌現爲業績的能力，不過短期需注意交易擁擠帶來的股價波動。

　　納斯達克100指數成分股的行業分佈除了信息技術外，還涵蓋有消費、醫藥、工業等行業。納指科技則對科技行業進行了提純，個股權重也相對更高，由此，可能帶來更高收益的同時，也蘊藏更高的波動性和風險。景順長城基金建議，投資者在選擇納指相關基金時，需要充分衡量自身的風險承受能力與對應產品的風險收益特徵是否匹配。此外，納指科技 ETF當前有較大幅度的溢價，存在市場炒作現象，特別要提醒投資者關注溢價風險，避免盲目投資。