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嗶哩嗶哩的過去、現在與未來，具體如下：

2021年3月29日，在美股上市3年後的B站正式登陸港交所，發行價爲808港元。然而，這個號稱“每兩個中國年輕人就有一箇是B站用戶”的B站，卻在迴歸港股上市的首日便跌破了發行價，開盤價爲790港元，與3年前美股上市的當天相同。三年前，B站在美股上市時，開盤後股價便跌破發行價11.5美元，最低跌到10美元以下，最終以11.24美元收盤，跌幅2.26%。

不過，B站董事長陳睿卻表示：未來十年，沒人會記得B站破發這件事。是什麼給了陳睿如此的自信呢？或許，我們可以從B站的發展中找到原因。

一、過去

2009年6月26日，是B站誕生的日子。一開始，B站並不叫“嗶哩嗶哩”，而是叫“MikuFans”，意思爲：初音未來的粉絲。2010年1月24日，B站正式改名，從原來的“MikuFans”，改成現在的“嗶哩嗶哩”，簡稱B站。“嗶哩嗶哩”這個名字是出自《魔法禁書目錄》裏一箇角色—御坂美琴，而御坂美琴在動漫中被戲稱爲“嗶哩嗶哩”。

B站最大的特點，便是二次元彈幕互動。但是，B站並不是第一個開創二次元的彈幕網站。國內最早的二次元彈幕，是由一家名叫“Acfun”的視頻平臺推出的。

“Acfun”創立於2006年，被稱爲A站，彼時正值網絡視頻平臺井噴的年代，優酷、土豆這些大型的泛娛樂視頻平臺的創建也是在這前後。那個時候，二次元文化遠不如2024-09-05 這般火熱，由於A站上方存有大量優質及免費的內容，再加上其獨特創建的彈幕文化，使得一羣鍾愛二次元的粉絲都相繼聚集到了A站。

當時，A站雖然有着龐大的二次元愛好者用戶，但卻經常發生內部矛盾和技術問題，導致服務器經常宕機，網站極不穩定，經常出現接連好幾天網站持續崩潰的現象。於是，一位A站的忠實粉絲用戶：徐逸，在2009年創建了一箇叫“MikuFans”的二次元視頻平臺，也就是我們後來熟知的B站。

“MikuFans”創立的初期，也僅有基礎的幾個功能，包括評論，彈幕，看視頻和投稿。不過，由於創始人徐逸對於二次元的狂熱喜愛，在創建了“MikuFans”之後，始終保持着穩定的更新優化，持續改善不足。

另一邊，A站則繼續着荒唐，持續地出現網頁訪問問題，多次因爲盜版問題遭到了有關部門的封站，再加上A站內部成員在運營方向上的不協調，“MikuFans”逐漸超越A站，成爲了國內二次元視頻領域的第一位，並在後來改名爲“嗶哩嗶哩”。

可以說，B站是從A站分化出來的，B站初期的用戶，有一部分是出於對A站頻繁宕機的厭惡，有一部分是出於對建設二次元家園的理想，均是出於喜愛，而不爲利益。因此，B站從2009年誕生到2011年，依然是個連公司都沒註冊的小衆社區，網站也沒有盈利，處在每個月都賠錢賺吆喝的狀態。

不過，資本的敏銳嗅覺發現了這個潛力巨大的社區。2011年，獵豹移動聯合創始人陳睿作爲天使投資人加入了B站，擔任了B站的業務顧問。在陳睿看來，當一箇國家的經濟發展到了一箇階段，文化產業必定會出現巨大的發展空間。

B站與愛奇藝、騰訊視頻等視頻平臺不同，B站不是一箇創造內容的團體，而是一箇爲創造內容的人提供服務的平臺。在B站的用戶裏，有一部分是UP主，一部分是觀看UP主視頻內容的觀衆。UP主一般指上傳視頻、音頻等文件的人，在A站和B站經常被使用。目前，B站90%的視頻均爲UP主自制的原創內容，近年來，UP主也已經成爲各大視頻平臺中重要的內容創作力量。

過去，B站主要還是靠UP主搬運動漫和電影來維繫網站的視頻內容，此時的B站雖然資源十分齊全，然而卻上不了大的檯面，僅僅是一箇搬運視頻的平臺網站。隨着陳睿的加入，B站也逐漸走向規範化，開始重視版權，注重UP主的原創內容。在之後的兩年，B站開始上線移動端安卓版本和IOS版本，開始舉辦線下活動，促進用戶之間的交流。

2013年10月，B站順利完成了A輪融資，獲得了數百萬美元的首輪融資。在有了一定經濟積累後，B站於2014年購買了第一部正版番劇《浦安鐵筋家族》，又在同年買下了知名番劇《Fate/staynight Unlimited Blade Works》的版權，吸引了大量的觀衆用戶。

2014年，獵豹移動成功上市，陳睿選擇退出獵豹移動，正式加入B站，成爲了B站的合夥人，並擔任B站的董事長。從這時候起，陳睿開始全職參與B站的大小事務，下決心把B站打造成動漫、遊戲、音樂等愛好者最喜愛的視頻平臺，讓所有的創作者都能在上面展現自己的才華，做出好的作品。

在2014年10月、2015年8月和2015年11月，B站又陸續完成了B輪、C輪和D輪融資。在投資方的身影裏，有着類似CMC資本、IDG資本、騰訊投資等投資界大佬的身影，可以看出資本對於B站未來發展的看好。隨着2018年3月28日B站在美國納斯達克掛牌上市，意味着B站正式完成了商業化，不再是當年那個二次元的小衆社區，而是即將掀起巨浪的多元化平臺。

二、現在

當年的“小破站”，在上市之後已經逐漸成長爲了視頻平臺的“小巨頭”，逐步開始商業化。

互聯網公司商業化的常規模式，一般是廣告、抽傭分成和會員權益等多方式疊加。然而，大量的廣告會影響觀衆的體驗，抽傭分成則會影響UP主的體驗。雖然近兩年，B站有在逐步放開商業化，但依然保持着剋制，在B站上面的廣告依然很少，觀衆用戶即使沒有會員，也還能觀看絕大多數內容，與其他視頻平臺存在着天壤之別。

儘管如此，並不意味着B站就摒棄了自身的商業價值，而是把商業化的盈利渠道轉向了遊戲、直播和文化周邊等業務，通過多元化投資來維繫自身的良好發展。

根據B站2020年的財報，B站2020年的總營收達120億元人民幣，同比2019年增長了77％。其中，2020年第四季度營收同比增長91％，達到了38.4億元人民幣，遠超了市場預期。主要的營收來源於遊戲收入、直播電競、會員增值服務、廣告收入以及周邊產品銷售等。其中，除了廣告收入之外，都是B站多元化投資的體現。

遊戲，一直是B站賴以生存的重要板塊，長期佔據着B站營收第一的位置，一度爲B站貢獻了超過50%的收入。2020年，B站的手機遊戲業務收入爲48億元，憑藉着手遊聯合運營、海外代理等方式，在遊戲上賺取了一筆不小的收入。不僅如此，B站還自主研發遊戲，繼續佈局遊戲產業鏈，通過投資遊戲公司加速佈局。

據不完全統計，在過去的十一年裏，B站投資的遊戲公司數量多達24家。從2020年至今，B站就投資了包括掌派科技、時之砂、貓之日、光焰網絡、影之月、千躍網絡在內的11家遊戲製作公司。

除了投資收購，B站還曾推出自研卡牌類手遊《神代夢華譚》，獨立遊戲《音靈》等。不過，B站推出的這些遊戲並沒有在市面上掀起太大的水花。其實，自主研發爆款遊戲並非易事，自研遊戲本身需要耗費大量精力和財力，更何況國內市場已經牢牢被騰訊、網易幾座大山所掌握。即便是新晉遊戲公司米哈遊、鷹角，在二次元垂類手游上的投入，也不是B站短期之內能夠趕超的。

在直播電競領域，B站也在進行橫向拓展，不斷吸納人才、加大投資。B站不僅力壓快手、鬥魚、虎牙等，花了8億元的價格拿下了《英雄聯盟》全球總決賽中國地區的三年獨家直播版權，而且還陸續投資了一些直播電競公司。2020年12月，B站投資了上海衆沃文化傳播有限公司，該公司旗下擁有電競MCN機構“叄月半”。同期，B站還投資了電競直播公司“大鵝文化”。

根據數據，B站在直播電競上的投入成果已經開始顯現。2020年第4季度，直播及增值服務業務收入同比增長118%，達到12.5億元。在第4季度收入上超越了B站的遊戲板塊，成爲了B站的第一大收入來源。

關於B站的周邊產品銷售，主要在線下活動方面。B站從2013年開始便組織舉辦BML，即Bilibili Macro Link，是B站一年一度的大型線下活動，每年都吸引了無數的UP主與粉絲到場參加，從最初的上海梅賽德斯奔馳文化中心MixingRoom800人的規模，發展到現在奔馳中心主場館超過萬人的超大型Live。

現在，BML已經成爲了國內宅文化中知名度最高的線下活動。除了BML之外，B站在日本動漫電影《你的名字》、《聲之形》等優秀影片放映期間，與各地萬達影院皆有聯動，通過各種各樣的線下活動，拓寬和鞏固了自己在國內二次元領域的地位。

除了遊戲、直播電競和線下活動，B站還開始涉足電商。B站的電商業務主要分成兩塊，一箇是B站APP底欄的會員購，另一箇是藏在UP主主頁裏的商品，前者是B站自營商城，後者算是UP主的個人店鋪。

2020年，B站和淘寶展開了合作，讓B站部分頭部UP主入駐淘寶進行內容創作。通過此次合作，雙方將幫助UP主更好地在兩個平臺上提高個人商業價值。這次合作的另一箇體現，就是部分UP主主頁裏有一箇“Ta的推廣櫥窗”，觀衆點進去後會跳轉到UP主的淘寶店，可以自由地購物。

在2021年2月時，B站的股價曾經達到了157.66元，市值也創造了歷史新高，飆升至500億美元。即便最近美股中概股回調，B站的股價依然有111.98美元，約合426.2億美元的市值，而視頻頭部平臺愛奇藝的市值也只有131.3億美元。

除了股價的飆漲，B站在用戶增長上依舊保持着高速度。在2020年第四季度，B站的平均月活躍用戶達到了2.02億人，較2019年同期的1.3億人，同比增長了55%，預計2023年將會破4億用戶。

三、核心

B站有着自己明確的核心用戶：“Z世代”。“Z世代”，是B站創造的新名詞。按照B站的解釋，“Z世代”是1990年至2009年在中國出生的一代人，成長於物資條件優渥的年代，接受的教育水平較高，對科技很感興趣，對文化產品有需求，自我表達慾望強烈。這代人與移動互聯網“碰撞”之後，擦出了新的火花，而這新的火花便是B站。；

“Z世代”對自己作爲B站用戶的身份高度認可，一直戲謔自己爲B站的“精神股東”，而B站也甚少會辜負“Z世代”的期望。

在各大視頻平臺早早開啓插入廣告和會員制模式收費的情況下，B站完全是一股清流。國內從沒有哪家視頻平臺可以和B站一樣，一直堅持着不在視頻開頭插入廣告，B站2020年的廣告收入僅有7.2億，而同行的愛奇藝和芒果超媒卻能達到68億以及41.39億元。

雖然視頻廣告少，但是對於視頻平臺的核心產業，更重要的是得保證內容的豐富性，新穎度，以及是否能持續有效的進行原創內容的高素質輸出，以此抓取觀衆的好奇心，拉近參與感。B站有着許多優質的UP主，這是其他視頻平臺所無法比擬的。在這種情況下，許多UP主便成了維繫B站和“Z世代”觀衆聯繫的重要紐帶。

一直以來，UP主創作的視頻都是B站用戶生態的基石，也是社區用戶數量增長的核心驅動力。因此，B站對於相對核心的高質量內容產出一直是有保障的。

很多良心的UP主會在B站上傳一些不錯的內容，涵蓋範圍非常廣泛，比如PS、設計、樂器、英語、日語、高數等。B站特有的UP主與觀衆間的良性互動，使得B站擁有了良好的社區生態，很好地做到了維繫用戶黏性。B站的用戶黏性，許多都是主動用戶黏性。

以愛奇藝爲例，愛奇藝的用戶黏性就是被動用戶黏性，很多獨家內容的黏性往往是被動式的，愛奇藝需要一直燒錢請大牌、做爆款，而用戶需要做的只是被動刷劇，當平臺爆款不夠或者其他視頻平臺爆款更多時，愛奇藝就會失去這種用戶黏性。

B站的用戶黏性是主動的，也就是通過反饋機制和激勵機制的雙重建立，一邊是滿足UP主分享、表演、出名、賺錢的基本訴求，一邊是滿足觀衆從視頻平臺獲取知識內容的渴望，用戶可以在UP主和觀衆的角色間相互切換，既可以主動創造，又可以從中獲取，於是便不斷增強了這種用戶黏性。

B站在創作激勵和保障扶持新老UP主方面，是花了很多力氣的。2018年，B站針對UP主首次推出了創作激勵計劃，使得UP主和觀衆之間的用戶生態圈進一步充滿活力。B站的激勵，讓UP主更加有動力上傳原創內容，使得關注的觀衆增加，B站用戶也隨之增加。

UP主內容更新頻繁，觀衆也能從中獲益，這是一種正反饋的發展模式。在2020年第四季度，B站的月均活躍UP主數量達到了190萬，同比增長88%；月均視頻投稿量達590萬，同比增長109％。

原創的內容越多，便需要視頻平臺更加註重版權的保護。從2014年開始，B站便開始購買動畫番劇的版權，且一直實行免費觀看模式。在上市之後，每季度的番劇版權購買力度大大增加，絕大部分受外界看好的番劇都會落入B站手中，其中不少都是獨播。

2018年，迫於收費模式成爲視頻平臺的行業主流，在版權方要求下，B站纔開始對部分番劇採用了“付費先看”的模式。除了正版番劇外，在上市之後，B站也開始加強對其他優質電影、電視劇版權的購買，其中就包括了《百鳥朝鳳》、《白鹿原》、《鬥牛》等優秀電影和電視劇。

另外，UP主作爲B站的利益共生體，如果UP主視頻被盜搬，不僅損害了UP主的個人利益，更是極大的打擊了UP主持續輸出優質作品的積極性，對整個平臺的用戶生態產生不可忽視的影響。爲此，B站建立了獎懲機制，通過區塊鏈技術和互聯網法院等方式，來對UP主原創內容進行保護。

四、破圈

對於B站，管理層希望可以把它做成一款大衆化產品，讓每個人都能在這個平臺上找到自己感興趣的視頻內容，而不僅僅只侷限於“Z世代”的核心用戶。爲此，B站除了要保留二次元的獨特風格，還得繼續深耕多元化，以保證各種風格的用戶留存。

這對B站來說並非易事，“Z世代”一直是B站運營以來的核心用戶，也是其未來發展的核心根基。B站爲了維繫住和“Z世代”之間的紐帶，除了剋制商業化，在豐富社區多元內容的腳步上，也是小心翼翼，不敢打破社區文化的穩定。

2019年12月31日，B站首次嘗試與新華網聯合舉辦跨年晚會，邀請了央視名嘴朱廣權作爲主持人。此次跨年晚會名爲“二零一九最美的夜”，邀請了包括五月天、吳亦凡、鄧紫棋、胡彥斌、周深等流行歌手，還有B站知名UP主、頭部主播馮提莫、虛擬偶像洛天依、音樂家理查德·克萊德曼、國樂演奏家方錦龍等表演嘉賓。

整個晚會共有22組嘉賓，35組節目，包括了張光北和軍星愛樂合唱團一起演繹的《中國軍魂》、經典電影《哈利波特》交響樂、《權利的遊戲》主題曲、《我爲歌狂》插曲、動漫經典曲目串燒等。儘管沒有衆多的流量明星，但這些經典歌曲贏得了年輕人的共鳴。

這場跨年晚會，是B站小心翼翼的一次破圈嘗試，在這個過程裏，B站需要平衡“Z世代”用戶與資本方的利益糾紛，需要瞭解圈層的價值衝突。2020年1月1日，B站在美股大漲12.51%，對於這次破圈嘗試，投資者通過股價表達了對這次晚會的認同和B站未來破圈的看好。

在跨年晚會後，2020年5月4日的前夜，一條獻禮青年節的《後浪》視頻登上了各大社交媒體平臺的頭條，B站作爲這條視頻出品方，在此後連續5個交易日內，股價累計上漲了15.35%。

《後浪》，被視爲B站加速破圈的象徵。如果把《後浪》作爲一場品牌營銷，那麼B站無疑是成功的，《後浪》幫助B站實現了一次大範圍的傳播。然而，《後浪》的推廣，更多隻是讓一些此前不知曉B站的人瞭解到了這個平臺，“Z世代”之外的人可能會下載B站，但是用戶留存率不會很高，畢竟以B站目前的運營風格來看，一些“Z世代”之外的用戶很難找到與自身興趣相匹配的內容。

對於跨年晚會和《後浪》，與其說是B站想要破圈，不如說是B站想讓外界瞭解自己，瞭解“Z世代”這羣人。聚集着“Z世代”的B站一直被外界稱爲承載着“中國的未來”，對於以“Z世代”爲根基的B站而言，維護“Z世代”和新用戶之間的平衡，可能比加速破圈更重要。

B站至今仍需答題註冊才能成爲正式會員，用戶只有成爲正式成員後，纔可以在社區中進行評論、發高級彈幕、私信等互動。這本來是一種有效控制用戶人羣的方法，作爲一箇有準入門檻的社區性質的視頻平臺，通過准入門檻註冊的新用戶往往有着趨同於老用戶的價值觀，因而不會破壞整個社區的文化氛圍。

目前，“Z世代”也正在逐漸成長，正在成爲消費主力。根據數據，“Z世代”的可支配收入達3501元。2012~2017年間，Z世代推動了中國69%的消費增長。2020年，“Z世代”佔據整體消費力的40%。這一代人，已經展現獻出驚人的消費意願與能力。

以人口規模來看，“Z世代”已經佔據29%，規模達到4.03億。在國民生產總值上升，出生率卻下降的趨勢中，“Z世代”開始享受正向差值紅利。未來十年，“Z世代”將成爲消費的中流砥柱。

投射至資本市場，從消費到內容行業，從泡泡瑪特到快手，以“Z世代”爲核心圈層的公司幾乎無一例外地成爲優質標的，而B站正是“Z世代”的“精神基地”，隨着“Z世代”的成長，B站的價值繼續增長。

對於B站而言，以今日的磚瓦，建造將來的大廈，這是它在商業模式上的邏輯。究竟是要追求短期內收入，覆蓋更多不同年齡段用戶，加速破圈；還是等待“Z世代”這羣人成長，在破圈的過程中保持B站用戶生態的穩定，需要B站做出選擇，而B站或許也已經做出了選擇。