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【編者按】保市場主體是穩住宏觀經濟大盤的先手棋，而最主要的市場主體是企業，在企業面臨困境時，市場化手段化解危機往往是最優解。在歷經7年曲折之...

保市場主體是穩住宏觀經濟大盤的“先手棋”，而最主要的市場主體是企業，在企業面臨困境時，市場化手段化解危機往往是最優解。在歷經7年曲折之後，在當地政府、法院的支持與幫助下，福建衆和股份有限公司(證券簡稱：衆和3，證券代碼：400072)等四家公司實質合併重整案重整計劃執行在2024年初進入關鍵節點，有望在近期迎來多方共贏的局面。

重生機遇適逢鋰價止跌，鋰礦資產成爲翻身核心

2017年，衆和股份第一大股東、實際控制人、時任董事長兼總裁許建成因涉嫌合同詐騙罪被公安機關執行逮捕(後經法院判決，許建成無罪)，導致公司資金鍊斷裂，不能清償到期債務，衆和股份陷入債務危機。當年11月，公司被債權人申請司法重整，但法院未裁定受理債權人的重整申請。受公司整體債務問題影響，公司下屬重要子公司馬爾康金鑫礦業有限公司(簡稱“金鑫礦業”)亦陷入經營困境和財務危機，難以清償其自身負債，其持有的採礦權、探礦權及機器設備等核心資產面臨被司法拍賣的風險。

由於衆和股份從2017年起已將紡織印染板塊業務全面停工並逐步出售，以阿壩州馬爾康市黨壩鄉鋰輝石礦的勘探及開採爲主業的金鑫礦業已成爲其核心資產。若金鑫礦業的上述核心資產被拍賣，衆和股份將喪失進行司法重整的價值和基本條件，包括公司股東、債權人在內的各方利益都將受到嚴重損失。爲保住這一核心資產，公司擬引入投資人對金鑫礦業進行增資，化解金鑫礦業債務危機及資產被拍賣的風險。

2022年2月25日，衆和股份發佈《關於對子公司增資及引入投資人的公告》擬引入投資人海南國城常青投資合夥企業(有限合夥)(以下簡稱“國城常青”)、廣州國城德遠有限公司(以下簡稱“國城德遠”)通過增資、借款方式向金鑫礦業提供資金化解上述經營困境和財務危機，以保護公司核心資產並保留通過重整恢復持續經營能力的機會。增資需要以資產評估爲依據，但金鑫礦業此前兩次評估值差距較大，令部分投資者疑惑。公告顯示，第一次估值是以2021年6月30日爲估值基準日，上海立信資產評估有限公司出具的估值報告顯示金鑫礦業股東全部權益的估值是42,880.42萬元;第二次是以2022年6月30日爲評估基準日，中聯資產評估集團有限公司出具的評估報告顯示金鑫礦業股東權益評估值爲171,926.93萬元。

從約4.29億元到17.19億元，一年時間裏金鑫礦業增值300%，這對於衆和股份股東而言手中所持有的衆和股份股票對應的每股淨資產大幅提升，按照這一評估值，此前協議中提出的“存在調增金鑫礦業投資款的方案，調增部分作爲增資補償款由國城集團承擔”，包括廣大中小股東在內的全體股東權益得到充分保障。

礦山企業的評估值除了與儲量、產能等因素有關外，在第二次評估時，約4.29億元的增資已經到位，增厚了淨權益，同時金鑫礦業核心資產被拍賣的風險得以解除，企業的基本面發生了巨大變化。按照衆和股份公告的補償方案，第二次的估值17.19億元，扣除4.29億元的增資款後的評估值額爲12.90億元，因此，國城集團通過增資獲得金鑫礦業股份對應的增資款應爲12.90億元，扣除已到位的4.29億元增資款及財務費用，則爲需補償金額。由於公司未披露財務費用計算的期限和雙方商定的利率，大致估算整體財務費用在2000萬元到4000萬元之間，這麼算下來，預估國城集團需爲金鑫礦業增資補償約8.2億元—8.4億元，具體補償金額及支付安排還需要雙方協商確定。

儘管2023年鋰價大幅下跌，但2024年伊始出現澳大利亞礦山因爲鋰精礦價格下跌停止採礦工作的消息，被認爲是鋰行業供給開始走向出清的重要事件，全球鋰礦的供應增速或將開啓下降通道，鋰價供需關係進入新階段。碳酸鋰期貨主力合約LC2407在2023年12月的最後一週累計上漲7.00%，2024年1月的第二週累計上漲4.15%，目前第三週仍爲上漲態勢。

兵馬未動，糧草先行，在此有利的市場機遇下，衆和股份董事會立足核心子公司金鑫礦業項目建設及日常經營需要的客觀實際，積極籌劃資金方案，提請股東大會授權管理層處理金鑫礦業增資補償事項及金鑫礦業申請綜合授信事項，以滿足日常生產經營及項目建設的資金需求。因此，若股東大會通過了增資補償事項及爲金鑫礦業的融資事項提供擔保的議案，將有利於充分保障金鑫礦業項目建設及日常經營資金需求，否則金鑫礦業擴產等項目建設乃至正常生產經營將受到影響，不利於公司的可持續發展和全體股東的利益。

保護中小股東利益提供網絡投票，加速擴產抓住風口帶來長期價值

金鑫礦業增資保障了衆和股份等四家公司重整的基礎，加快增資補償協商有利於雙方根據增資相關協議儘快落地補償具體方案。根據國城礦業(000688.SZ)的公告，國城集團將結合衆和股份重整計劃的執行情況以及與衆和股份的協商情況，及時完成金鑫礦業增資補償款的支付事宜。因此，就金鑫礦業增資補償事項涉及的增資補償金額、支付安排等內容，公司需與國城集團及相關方通過溝通、商談，雙方確認;增資補償金額的具體支付次數、每次支付額度根據雙方協商確定。根據《公司章程》等相關規定，上述協商需要股東大會授權管理層處理。

爲維護廣大投資者特別是中小投資者的利益，衆和股份在2024年1月3日發佈召開2024年第一次臨時股東大會通知公告，審議事關金鑫礦業經營發展的《關於提請股東大會授權處理子公司增資補償事項的議案》《關於子公司申請綜合授信及爲子公司提供擔保的議案》。本次股東大會採用現場表決和網絡投票相結合的方式召開，現場會議定於1月18日舉行，爲便於中小投資者表達意見而開設的網絡投票，起止時間爲2024年1月16日15:00至1月18日15:00。

值得注意的是，儘管衆和股份股票已經退至股轉系統交易，但隨着公司重整不斷推進，公司價值不斷被市場發現。公司股價在2021—2022年持續上漲，其中連續48個交易日一字漲停就讓公司股價暴漲741%，投資者賬面上獲得了豐厚的回報。但根據股票轉讓辦法，重整期間股票需停牌，且停牌期間鋰產品價格一度大幅下跌，對比同行業上市公司股價下跌程度，個別中小投資者希望可以快速重整結束、股票復牌，兌現利潤。但是，在當下鋰價下行及增資補償未到位的情況下，金鑫礦業如果不進行融資動作，項目建設及日常經營的資金需求將無法得到保障，對長期發展存在重大不利影響，進而也將影響廣大投資者所持衆和股份股票的價值。

在2024年1月初金鑫礦業取得自然資源部核發的新的採礦許可證後，其採礦許可證生產規模提升至100萬噸/年，可持續發展能力與核心競爭力得到提升。而國城礦業目前通過國城常青對金鑫礦業持股48%，也在公告中明確表示後續將協助金鑫礦業積極推進其礦山開採建設與開發工作。

重整計劃執行完畢後，衆和股份、國城集團將重點推進金鑫礦業馬爾康黨壩鋰輝石礦項目建設，實現擴產，科學、有序、高效的利用鋰礦資源。衆和股份未來將集中力量發展新能源鋰電板塊主營業務，通過加強內部管控、降低成本費用、完善激勵約束機制等一系列措施，從根本上改善生產經營局面，實現高效有序的經營狀態，使衆和股份成爲經營穩健、運營規範、業績優良的公司，全體股東所持有的衆和股份股票將成爲真正有價值的資產，有利於保護廣大股東的合法權益。

根據中汽協近期發佈的數據，2023年中國新能源汽車產銷分別完成958.7萬輛和949.5萬輛，同比分別增長35.8%和37.9%。在下游需求井噴的當下，衆和股份以金鑫礦業作爲立足點，已經初步構築鋰輝石礦採選到鋰電池材料製造的生產體系，未來可持續延長產業鏈，全方面調動和賦能生產鏈條，抓住新能源鋰電板塊的發展機遇，站在前沿能源發展風口乘風而上，儘快恢復並穩步提升盈利能力，爲未來重新上市創造條件。

因此綜上來看，無論是衆和股份重新上市的可能性，還是未來注入國城礦業以市場化公允價格交易，對於廣大中小投資者而言都是理想結局。