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內蒙古伊利實業集團股份有限公司創始於1993年，是中國規模最大、產品品類最全的乳製品企業。是中國唯一一?家符合奧運會標準，爲2008年北京奧運會提供服務的乳製品企業；也是中國唯一一家符合世博會標準，爲2010年上海世博會提供服務的乳製品企業。2017年8月30日，伊利集團成爲北京2024年冬奧會和2024年冬殘奧會官方唯一乳製品合作伙伴。伊利成爲中國首家唯一同時服務夏季奧運和冬季奧運的健康食品企業。

據2019年伊利企業年報顯示，2019年實現營業總收入902.23億元，同期增長13.41%；淨利潤70億元，同期增長7.73%，再創亞洲乳業新高，連續6年創亞洲乳業第一，營收連續超百億級增長。

4月28日晚間該公司披露一季報，公司2024年一季度營收272.59億元，同比增長32.68%；淨利潤28.3億元，同比增長147.69%。營業收入增加主要原因：本期產品銷量增加所致。公司同日披露年報，2024年營業收入965.24億元，同比增長7.24%；淨利潤70.78億元，同比增長2.08%。公司擬每10股派發現金紅利8.2元（含稅）。

伊利集團相關人士表示，作爲全球最大的自貿協議，RCEP的簽署給伊利提供了更加開放、高效、快捷的貿易環境，有利於減少當前國際宏觀經濟形勢的不確定性，增強發展的信心，推動區域貿易合作。

綜合以上信息，伊利股份交出來一份令人滿意的答卷，估計之後會有一波大的增長，有興趣的投資者可以持續關注！

伊利財報大解讀：毛利率下降，銷售費用壓縮，爲了激勵潘剛擠利潤

伊利三季報發佈後，股價罕見跌停！是基本面惡化，還是投資者此前預期太高？

前三季度，伊利營收737.70億，同比增長7.42%，淨利潤60.24億，同比增長6.99%。

其中，第三季度營收增速11.17%，較第二季度營收增速22.49%，出現大幅下降，淨利潤增速也是環比大幅下降！

業績增速環比大幅下降，低於市場預期，導致季報發佈後股價跌停。其實，是市場預期太高了，第二季度的業績高增長是個特殊情況，並不能持續。當然啦，伊利財報也有些問題，是否會導致長遠的業績壓力，還需要更長時間觀察。

第二季度，伊利營收增速22.49%，淨利潤增速72.28%，半年報發佈會，面對驚豔的第二季度業績，市場對伊利的預期變得過度樂觀，導致了伊利半年報發佈後股價漲停！

伊利第二季度的業績，其實並不驚豔，只是資本市場的幻覺而已。因爲這跟整個乳業的發展情況是對應的，第二季度，蒙牛的營收增速也在20%左右（剔除剝離後的君樂寶）。而且，上半年蒙牛的營收增速比伊利高不少。

半年報發佈後漲停，三季報發佈後跌停，更多的是市場在糾正前期的過度樂觀預期！

1、毛利率持續下降，銷售費用持續壓縮，擠利潤！

2024年前三季度，伊利毛利率36.94%，較去年同期下降了0.75個百分點，較今年上半年的38.17%，下降了1.23個百分點。

其中，第三季度，毛利率34.72%，創下近六年來單季度新低！較上半年毛利率下降3.45個百分點，較去年同期下降了1.27個百分點！

毛利率下降，市場認爲主要的原因是下半年原奶價格上漲。

但是，伊利股份近兩年的毛利率在持續下降！2024年上半年，毛利率同比下降0.41個百分點，2019年，毛利率同比下降0.47個百分點。

毛利率下降也不僅僅是原奶價格上漲，也可能跟公司的產品競爭力有關。

2024年前三季度，銷售費用率22.61%，同比下降0.95個百分點；管理費用率4.55%，同比上升0.22個百分點；前三季度，股權激勵費用攤銷4.7億，如果剔除股權激勵費用攤銷，管理費用同比出現下降，說明，核心團隊人員的回報在增長，底層員工的薪酬回報可能出現下降了。

雖然毛利率下降，但是銷售費用一壓縮，淨利潤就擠出來了，前三季度淨利率8.22%，僅僅同比微降0.02個百分點。

近兩年，銷售費用持續壓縮，2019年，銷售費用率23.28%，同比下降1.57個百分點。

毛利率持續下降的背景下，銷售費用的持續壓縮就很關鍵。伊利是一家銷售驅動的公司，銷售費用是淨利潤的三倍左右，把銷售費用擠一擠，淨利潤也就出來。

股權激勵有五年業績承諾，碰到年成不好，就會擠一擠銷售費用，把淨利潤湊出來！

自從2019年的58億股權激勵回購後，伊利的負債規模持續上漲。

2024年9月末，短期借款95.41億，較2019年末上漲109.23%，股權激勵未實施前，短期借款很少；其他流動負債105.97億，較2019年末上漲245.29%，其他流通負債主要是公司發行的超短期融資券，股權激勵實施前，其他流動負債幾乎爲0，現在都有百億規模了。

負債規模的大幅上漲，帶來的是利息費用的大漲，2019年前三季度，利息費用高達3.65億，同比增長107.38%。

2、股權激勵回購58億，或阻礙伊利發展！

好的股權激勵模式，會促進公司發展，差的股權激勵模式，可能會導致利益分配不合理，帶來道德風險、劣幣驅逐良幣問題，阻礙公司發展。

伊利的股權激勵結構不合理，可能會阻礙伊利發展。

2019年，伊利耗資58億，以均價31.67元/股，回購1.82億股，用於股權激勵。股權激勵授予股份1.52億股，價格爲15.46元/股，不到回購均價的一半，一下子損失25億。有五年業績承諾，扣非淨利潤增長率年化8%，25億分五年攤銷，每年5億左右。

2018年，伊利扣非淨利潤58.78億，按照扣非淨利潤年化增長率8%測算，一年新增扣非淨利潤4.7億，還不夠5億的股權激勵攤銷費用，顯然，股權激勵的授予價格過低，激勵費用過高。

面對每年5億的股權激勵攤銷費用，業績壓力就很大了，這時候，壓縮銷售費用擠利潤，就是一箇好辦法。

像伊利這樣的銷售驅動的乳業公司，持續壓縮銷售費用，可能會對公司的市場份額產生影響，對公司產品的銷售也會產生影響。

2024年上半年，伊利營收同比增長5.45%，蒙牛實際營收同比增長9.4%，伊利營收增速相對於蒙牛，下降了太多。如果算上2019年剝離的君樂寶，蒙牛上半年營收規模跟伊利近乎持平！

伊利敢於把股權激勵價格定得過低，容忍攤銷費用5億，很大程度上，也是蒙牛在2019年7月份，把君樂寶股權轉讓給了石家莊國資，這纔有了2019年8月份，伊利低價的股權激勵。因爲君樂寶被剝離了，在兩三年內，蒙牛營收規模很難追上伊利。但回過頭看，股權激勵五年業績承諾期後，伊利的市場份額會怎樣呢？是否能延續前期的市場份額增長趨勢，或者是市場份額可能萎縮呢？

股權激勵都給了誰？

潘剛一人拿走股權激勵的三分之一，如果算上劉春海和趙成霞，三人一共拿走近45%，其他的475位核心人員也分得不少，平均一人每年額外增加50萬吧。

5億的每年攤銷費用，潘剛就佔了1.7億，另外，潘剛的薪酬也很高，2019年，潘剛薪酬高達1934萬。算上薪酬，伊利一年給潘剛的實際薪酬近2億。

爲什麼不直接給潘剛發2億的年薪呢？

可能有兩個原因，1、股權激勵更容易通過，直接發2億年薪，董事會很難通過；2、避稅，1.7億股權激勵費用，最後落到股權減持，稅相對較少，如果是年薪2億，所得稅支出就很高了。

潘剛到底值不值年薪2億呢？這個就不好說了，跟同行業和大型上市公司的職業經理人相比，只能說2億的年薪太高了。

2018年，潘剛在美國遊學養病，但是，2018年，伊利的營收增速高達16.89%，是自2011年以來，營收增速最高的一年。怎麼說呢？一箇人的成功，不僅要看個人能力，也要看行業趨勢。

另外，潘剛不僅僅是職業經理人，還是伊利的第二大股東，除了第一大股東呼和浩特投資有限責任公司（地方國資）持股8.85%，潘剛就是最大的個人股東，持股4.71%，這部分持股市值111億，也算是頂級富豪之列了。潘剛的股份都是怎麼來的呢？都是近15年來，伊利股權激勵授予的。

伊利的58億股權激勵回購，很可能是伊利的一箇轉折點，或阻礙伊利的發展。股權激勵價格過低，激勵費用攤銷過高，導致伊利可能持續壓縮銷售費用，去完成股權激勵的業績承諾。

可以預見，未來幾年，伊利還可能會持續壓縮費用，伊利的市場份額很難再維持前期的增長速度，不下降，就已經很不錯了。

對於上市公司來說，鉅額的股權激勵，低價授予董事長和核心團隊，不如直接給這些人發現金，這樣更有利於公司發展。

股票伊利股份怎麼樣？伊利股份財務報表分析？伊利股份股票發售價格？

"牛奶"藉着營養價值非常豐富，也就成爲了大家生活中都需要的東西了，很多人都養成了喝牛奶的習慣。都說投資機會來源於日常生活，不過需要我們認真尋找。有關國內乳製品行業的龍頭公司--伊利股份的相關信息，我們2024-09-19就來好好探討一下。

關於伊利股份，在開始分析之前，乳業龍頭股名單我整理好分享到下方了，點開就可以看：寶藏資料：乳業龍頭股一覽表

一、從公司角度來看

公司介紹：伊利股份是中國乳製品龍頭，主營液態奶、奶粉、冷飲等的研發、生產以及銷售。

對伊利股份的公司概況簡單介紹完了之後，伊利股份公司有哪些亮眼的地方呢，我們可以投資嗎？

亮點一：拓展業務版圖，提升運營效率與產業鏈創新能力，優化資本結構。

公司一直努力的追求、探索，開發出當前長白山礦泉水的項目，通過項目投產後，礦泉水生產能力可日產千噸級，在公司拓展非乳業的方面有着很重要的作用，成爲公司新的業績增長點。同時，公司還升級了雲計算、大數據等技術，對公司增強對全產業鏈的管控非常有幫助，對管理運營能力進行不斷的升級。還有一方面，公司進行了定增操作，這將有益於優化公司資本結構，降低資產負債率，有利於公司保持長足的發展。

亮點二：加速數字化轉型，打造全產業鏈的乳業創新基地

爲了推動數字化轉型和信息化升級戰略的實施來打造行業新標杆，公司加大了資金的投入。一方面，建設從"牧場到餐桌"的全產業鏈以及從"戰略到執行"全流程管理的智慧企業運營管理應用平臺，實現產業鏈上中下游的數字化與智能化；另一方面，通過建設安全可靠全面計算機網絡以及支撐海外業務管理管控，再加上運營要求這一方面最核心應用的體系，公司的國際化進程得到了加快。在此之外，公司還加緊了乳業創新基地項目的建設，這也將有效的提升公司的技術研發實力、鞏固龍頭地位。

由於文章字數受限，還有更多有關伊利股份的深度報告和風險提示，我清理在這篇研報當中，點擊即可閱讀：【深度研報】伊利股份點評，建議收藏！

二、從行業角度來看

目前看來，乳製品行業已晉級消費升級階段，現在人們的收入水平和消費水平都已經提升了一箇階段，並且健康意識也開始增強了，同飲食習慣差別不大的日、韓等國家進行比較，我國在乳製品方面的消費量確實不高，這也就是說，乳業公司的業績還有可能繼續增長。而作爲行業的佼佼者，伊利股份在營運能力、收入及淨利潤規模方面遠超行業平均水平線，同時擁有很大的競爭優勢以及品牌壁壘。未來，在市場紅利的推動下，公司很可能實現高速發展。

總之，購買了衆多伊利旗下的乳製品之後，伊利讓我在日常生活中切實感受到產品質量的優良和品牌效應的強大，它的市場地位是不可動搖的，憑藉伊利股份強大的競爭優勢，我認爲它的商業版圖會一直變大，終會一鳴驚人、雄心壯志。

但是文章還是帶有一點滯後性的，如果想更準確地知道伊利股份未來行情，可以點擊下方鏈接，獲取專業投顧爲你診股的機會，看下伊利股份現在行情是否到買入或賣出的好時機：【免費】測一測伊利股份還有機會嗎？

應答時間：2021-10-04，最新業務變化以文中鏈接內展示的數據爲準，請點擊查看

伊利股份的財務報表分析

"牛奶"依靠營養價值豐富，已經成爲了大家的生活必需品，不少人都習慣了喝牛奶。都說投資機會來源於日常生活，不過需要我們在平時多加註意。2024-09-19我們就來好好聊聊國內乳製品行業的龍頭公司——伊利股份。

在對伊利股份開始分析之前，乳業龍頭股名單我整理好分享到下方了，點開就可以看：寶藏資料：乳業龍頭股一覽表

一、從公司角度來看

公司介紹：伊利股份是中國乳製品龍頭，主營液態奶、奶粉、冷飲等的研發、生產以及銷售。

上面我對伊利股份進行了簡單的介紹，那麼伊利股份公司有沒有什麼獨特的優勢呢，值得我們投資嗎？

亮點一：拓展業務版圖，提升運營效率與產業鏈創新能力，優化資本結構。

公司努力探求、另找捷徑，纔得到2024-09-19的長白山礦泉水大項目，項目啓動後，礦泉水產能可日產千噸級，成爲公司拓展非乳業的重要方向以及公司新的業績增長點。同時，公司還提升雲計算、大數據等技術運用能力，這對增強公司對全產業鏈的管控是有用的，全面提升管理運營能力。另外，定增操作被公司執行，這將助力公司優化資本結構以及降低資產負債率，有利於保證公司可持續性發展。

亮點二：加速數字化轉型，打造全產業鏈的乳業創新基地

爲了打造行業新標杆，公司加大資金投入用於數字化轉型和信息化升級戰略的實施。一方面，建設從"牧場到餐桌"的全產業鏈以及從"戰略到執行"全流程管理的智慧企業運營管理應用平臺，實現產業鏈上中下游的數字化與智能化；另一方面，通過建設安全可靠全面計算機網絡以及支撐海外業務管理管控，再加上運營要求這一方面最核心應用的體系，使公司的國際化進程得到了提速。不止於此，公司還強化了乳業創新基地項目的建設，這樣也能夠有效的提升公司的技術研發實力、鞏固龍頭地位。

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二、從行業角度來看

目前看來，乳製品行業已晉級消費升級階段，伴隨這消費升級的躍進、人們收入水平的逐漸提高以及健康意識的覺醒，跟飲食習慣相近的日、韓等國家相比，我國在乳製品上沒有很高的消費量，也就是說，乳業公司的業績增長空間非常大，不可能止步於此。而作爲行業的領頭者，伊利股份的營運能力、收入及淨利潤規模都要比行業平均水平高，具有明顯的競爭優勢和品牌壁壘。將來一段時間，有市場紅利的驅動，公司很有可能實現高速發展。

總之，作爲伊利股份乳產品的忠實客戶，在日常生活中我切身感受到了其產品質量的優良以及品牌效應的強大，其有不可撼動的市場地位，憑藉伊利股份強大的競爭優勢，我認爲它的商業版圖會相應的變大，終會一飛沖天、傲視寰宇。

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應答時間：2021-09-09，最新業務變化以文中鏈接內展示的數據爲準，請點擊查看