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核心提示：基金專戶參與定增所獲收益包括管理費和業績分成。業績分成要等股份鎖定期結束視情況決定進入今年三季度，基金專戶參與定向增發的熱情陡然升溫。在很多上市公司定向增發後的前十大股東名單中，都能找到基金專戶的身影。理財週報記者對今年以來(截至2012年1

核心提示：基金專戶參與定增所獲收益包括管理費和業績分成。業績分成要等股份鎖定期結束視情況決定

進入今年三季度，基金專戶參與定向增發的熱情陡然升溫。在很多上市公司定向增發後的前十大股東名單中，都能找到基金專戶的身影。

理財週報記者對今年以來(截至2012年12月6日)基金公司專戶參與上市公司定向增發(非公開發行)的情況進行梳理髮現，滄州明珠、宏源證券等11家上市公司定增中有基金專戶參與。

定增價格一般較市場價格有約10%的折價。“目前市場基本已經處於底部區域，在這種情況下，上市公司推出的定向增發價格也進入較低水平。由此判斷，未來上市公司股價繼續下跌或者破發的可能性也相對比較低。”某基金公司負責專戶業務的人士說，“這讓上市公司定向增發的熱情大增，也激發了基金專戶參與定增的積極性。”

中海基金4只專戶產品定增滄州明珠

從上市公司定向增發後發佈的公告可以發現，一些基金公司參與了定增，並且進入了上市公司定增後前10大股東名單。

由於一些上市公司股東名單僅僅列出了基金公司的名稱，單憑此無法斷定資金是來源於基金公司的公募還是來自基金公司的專戶。

從定增後的公告可以斷定的是，滄州明珠、宏源證券、海南航空、東北證券、七星電子、西安民生、卓翼科技、中原內配、大有能源、魯豐股份和聯創光電的定增中，有基金專戶參與的身影。

由於參與IPO和定向增發受到限制，一些信託資金往往通過基金公司的專戶通道參與股權投資。

在滄州明珠定增後的前10大股東名單中，出現了中海基金管理有限公司的名字。實際上，中海基金管理有限公司是以中海基金-深發-中海信託專戶理財產品9號、中海基金-深發-中海信託專戶理財產品10號、中海基金-浦發-中海信託專戶理財產品11號、中海基金-興業-中海信託專戶理財產品12號資產管理計劃4只專戶產品參與認購。共計獲配滄州明珠1212萬股，獲配市值9829.32萬元。

而在海南航空定增後的前10大股東名單中，出現了“工銀瑞信基金(微博)公司-工行-中海信託股份有限公司”和“匯添富基金(微博)公司-工行-陝西省國際信託股份有限公司”的名字，分別列第五和第十大股東。其中，工銀專戶產品獲配數量遠遠超過匯添富專戶，工銀獲配2.95億股，而匯添富產品則獲配1.97萬股。

工銀瑞信基金公司-工行-華融國際信託有限責任公司、興業全球基金(微博)公司-中行-興業國際信託有限公司分別列東北證券定向增發後第七和第十大股東。[page]

今年11月，大有能源發佈了定增結果公告。公告顯示，華夏基金公司-民生-大業信託·大有能源定增股權投資集合資金信託計劃、匯添富基金公司-工行-五礦信託-金牛1號定增投資集合資金信託計劃、英大基金公司-工行-五礦信託-金牛1號定增投資集合資金信託計劃和華安基金公司-興業-中海信託·大有能源定向增發單一資金信託，分別列定增後第二、第五、第六和第十大股東。

可以看出，四家基金公司參與大有能源定向增發的投資組合均爲專戶產品，且這些專戶的委託方全部來自信託資金計劃。

多渠道資金通過專戶參與定增

定向增發是上市公司非公開發行融資行爲，增發對象限制在10名以內投資者。這些參與定向增發的投資者以機構投資者爲主。

“目前基金公司專戶開發的定增產品一般爲結構化定增產品。”一位基金公司負責專戶業務的人士說，“結構化產品一般分優先級和普通級份額。普通級份額多由私募公司認購，由於普通級承擔的風險比較大，所以收益可能比較高;而優先級份額由於收益有保障，募集難度也不大。整體看，結構化產品更容易上規模，而募集規模較大使得產品可以參與更多定向增發項目，提升分散風險能力。”

該專戶業務人士還透露，一些私募公司的資金量比較小，無法獨立參與上市公司的定增，所以會通過購買基金公司專戶產品的形式參與定向增發。比如，大有能源的定向增發規模爲70多億元，如此大的規模，一些資金實力較小的私募機構是無法單獨參與定增的，只能利用信託計劃的形式再通過基金專戶通道參與定向增發。

一段時間以來，市場上流傳私募機構和一些實施定向增發的上市公司私下籤署所謂“祕密協議”，以確保上市公司定增成功的消息。

據上述基金公司負責專戶業務的人士透露，私募是否與上市公司之間簽署祕密協議不清楚，但公募基金公司的專戶是肯定不會和上市公司之間簽署所謂“祕密協議”的。因爲，這種私下的協議根本無法通過基金公司的風險控制環節審查。

基金專戶參與定向增發所獲得收益包括管理費和業績分成。關於業績分成，要等到股份鎖定期結束後的收益情況決定。

除了明確的信託資金外，通過基金專戶參與定增的資金來源還有其他渠道，這些私募性質的資金也通過購買專戶產品實現參與定增的目的。

比如，七星電子今年9月發佈的定增公告顯示，興業全球基金管理有限公司認購220萬股，具體認購來源除了“興業全球基金公司-興業-陝西省國際信託股份有限公司”外，還有“興業全球基金公司-興業-興全特定策略6號特定多客戶資產管理計劃”、“興業全球基金公司-交行-興全特定策略7號特定多客戶資產管理計劃”等。這些特定多客戶資產管理計劃也是專戶發行的產品。[page]

按照相關規定，參與定增的機構所持股份的鎖定期是12個月。今年以來參與上市公司定增的基金專戶盈虧情況要等到明年才能看到效果。用目前的股價和參與定增價格比較，所得到的是浮盈還是浮虧，尚不能得到結論。