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一輪突如其來的牛市，在給基金行業帶來豐厚收益的同時，諸多新變化也令行業內外驚呼沒想到。牛市帶來的意外主要是沒想到轉債基金猛如牛以及沒想到分級基金紅似火。

沒想到轉債基金猛如牛。很多人可能沒想到，這波行情中，轉債基金的漲幅遠超偏股型基金。金牛投資網數據顯示，截至12月12日，轉債基金今年以來平均淨值增長率高達41.18%，而標準股票型基金平均業績只有23.79%。以博時轉債增強A爲例，11月10日以來，該基金已有4個交易日淨值漲幅超過5%，近三個月漲幅達34.52%，超越同期上證指數8.5個百分點。

轉債基金業績狂飆一方面得益於大盤轉債上漲，另一方面勝在其可以加槓桿。這一獨特的優勢使其在藍籌股行情時進攻性十足。當然，一旦市場調整，其跌幅也相當可觀。對於投資者來說，如果合理配置轉債基金，可以有效提升基金組合的年化結算利率，不妨多關注一下類似轉債基金這種相對小衆的基金品種。

對於股票基金經理來說，本輪以大盤藍籌股爲主的逼空行情是最大的意外。延續兩年之久的成長股行情，已經讓大多數股基的組合固化在中小盤成長股上。突如其來的行情，讓基金經理措手不及。成長股有限的流動性讓很多基金難以調倉，保排名的心態更限制了基金經理的調倉主動性。因此，股基業績落後於大盤就順理成章了。值得注意的是，隨着明年年初基金排名戰塵埃落定，基金經理調倉積極性有可能重新提升。一旦大盤藍籌再度演繹逼空行情，成長股會不會出現踩踏事故？投資者需要特別警惕。

沒想到分級基金紅似火。從11月底大盤拔地而起，分級基金就成爲市場焦點。證券B、非銀行B等分級B份額連續上漲，申萬證券分級基金甚至在短短8個交易日內出現“折上折”，規模也較今年年中暴增近百倍，將分級基金B份額的槓桿效應展現得淋漓盡致。

分級基金自誕生以來，一直受困於規模偏小、交易不活躍的問題。即使偶有表現往往只是脈衝式行情，缺乏持續性。但在本輪行情中，受益於券商股的主題投資式行情，對應的細分行業分級基金槓桿效應得以展現，資金湧入導致B份額持續高溢價，進而引發套利資金入場申購母基金，母基金建倉又刺激相關行業上漲，形成自我加強的正循環。

分級基金的火爆已經對基金公司的產品策略產生影響。與早期分級基金瞄準寬基指數不同，細分行業分級基金因其工具特徵明顯更容易受到投資者青睞。近期，多家基金公司上報了行業分級基金，涵蓋軍工、新能源汽車、傳媒等行業。可以預期，很快大部分細分行業甚至主題概念行業都將被分級基金覆蓋。但隨之而來的問題可能是，每個細分行業的分級基金只有一到兩隻具有先發優勢的能夠生存，而且很多週期性行業的分級基金只有行情到來時纔會被關注。這意味着，基金公司如果再次一窩蜂似的盲目發行分級基金，很可能重蹈投資基金的覆轍。