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港股三季度整體走勢趨弱，恆生指數累計跌5.85%。然而中金公司指出，公募基金逆勢加倉港股，其中生物醫藥增持幅度較大。

公募港股三季度持倉逆勢增加，且幅度高於南向整體

中金公司通過統計3237只內地可投港股公募基金(除QDII)的數據，3237只公募基金持有港股市值3860億人民幣，較二季度的3704億人民幣回升4.2%。

注：可投港股的內地公募與其他公募基金數量與規模數據截至2023年9月30日

注：內地可投港股的非貨幣公募基金持港股市值數據截至2023年9月30日

中金公司指出，考慮在此期間，恆生指數下跌5.9%，恆生科技也僅小幅收漲0.2%，這表明公募基金整體對港股可能存在主動增持。

公募基金在港股持倉上升2.3%

目前公募基金在港股持倉佔總持倉的比例是20.6%，較二季度的18.3%上升2.3%。進一步看主動偏股型基金，二季度港股持倉2749億人民幣，同樣高於二季度的2678億人民幣，持倉佔比從2Q23的16.5%升至18.4%。

注：內地可投港股的非貨幣公募基金的港股持倉市值數據截至2023年9月30日

注：內地可投港股的主動偏股型公募基金的港股持倉市值數據截至2023年9月30日

生物醫藥龍頭持倉增加明顯，食品飲料與公用事業下降

從行業配置來看，生物醫藥、能源、多元金融和科技硬件佔比提高；媒體娛樂、公用事業、食品飲料佔比下降。整體新經濟持倉佔比從二季度70.7%至69.2%，老經濟佔比則抬升1.5個百分點至30.8%。

注：內地可投港股公募基金持股市值的GICS二級行業分佈

細分行業，生物醫藥、能源、多元金融與科技硬件持倉比例提升幅度靠前；媒體娛樂、公用事業與食品飲料降幅最多。

中金公司指出，生物醫藥龍頭持倉增加明顯，持倉分散度增加。個股層面，內地公募繼續重倉騰訊、美團、中海油與移動等龍頭公司。但相比二季度，藥明生物、快手和中海油持倉市值增幅排名前三，騰訊、比亞迪及華潤啤酒市值則減少最多。與此同時，信達生物與小鵬汽車取代了中芯與華潤啤酒進入了前十大重倉股行列，持有藥明生物與信達生物等基金數量也上升較多。

注：內地可投港股公募基金持股市值的GICS行業分佈

後續市場怎麼看?

中金公司指出，2023年三季度港股與A股市場均“破位”下行，一方面是因爲美債利率上行超預期，另一方面則是由於增長與政策預期再度轉弱，市場甚至一度擔心出臺進一步政策支持的可能性下降。

當前的變化是，加槓桿在“對症”方向上邁出了關鍵一步，其重要性相比7月底以來出臺的其他政策可能更大，有助於緩解市場對政策不發力的擔憂，也有助於應對槓桿與信用收縮的問題。若後續規模更大，且配合地產政策的進一步優化，可能會帶來更好的效果。

總而言之，港股當前處於“政策底”，但考慮今年多次反覆且外部擾動猶存，可能需要時間消化，再逐步過渡到“情緒底”和“市場底”。

中金指出，如果後續更多和力度加碼，疊加港股較低的估值、情緒以及倉位，出現一波快速反彈也並非難事，此時可關注超跌反彈和彈性較大板塊，如生物科技、互聯網、新能源等。但更爲持續的上漲潛力可能還需要持續的政策支持從而形成良性循環和積極的上漲態勢，在此之前，該券商重申攻守兼備的啞鈴型策略(高股息與優質成長股)。